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书苑撷英
基于自己的原则不断自我进化
 
文:上海世诚投资管理公司创始人 / 陈家琳
 
 

在我阅读《原则》的那个周末,适逢市场刚刚经历了 “黑色一星期”(编者注:2018年2月)。因受外盘冲击及自身调整的要求,A股主流指数在短短一个星期内跌幅达到两位数,而世诚投资主策略基金净值也在当周录得了公司成立十年来最大单周跌幅。作为公司管理者及投资管理人,说没有焦虑和痛苦,那只能是自欺欺人。但我和同事们并没有气綏,而是采取了“总结教训向前看”的更加积极的态度。于同一个周末,在我给投资人的信中,我提到了“正确的失败”,即希翼从这次错误中汲取经验教训,不断完善基于系统和原则的决策机制。这个清晰的信息传递,不仅仅是对投资人的安慰,更是对自己的总结和要求。


而“正确的失败”,正是达利欧在《原则》的导言里就提及的。


我认为成功的关键在于,即知道如何努力追求很多东西,也知道如何正确的失败。“正确的失败”是指,能够在经历痛苦的失败的过程中吸取重要的教训,从而避免“错误的失败”,即因为失败而被踢出局。


这段话,其实来自于达利欧的一个原则,即不断自我进化,或者说不断学习和改进。当读者打开《原则》,首先映入眼帘的是,是扉页上的那幅图。扉页上没有任何文字,只有一幅简单得不能再简单的图:一段螺旋向上的曲线。但是,大道至简!这正是《原则》一书的精要,即不断自我进化才能真正成长。


我们每天面对的是一个纷繁复杂瞬息万变的世界,而日常工作所面对的资本市场更是这方面的典型代表。我们经常会遇到这样或那样的问题。但只有抱着完全开放的心态和思想,不断的试错、不断的改善、不断的提升,才能在这个充满竞争的市场里存活下来,才能更好地服务于公司的各利益攸关方。实际上,在每年年初的世诚内部会议上,我都会强调在任何时候都要把公司看成一家初创企业;只有保持创业精神创新意识,只有积极拥抱变革、不断自我进化自我成长,只有拥有正确的价值观和方法论,才能在这个极具挑战的资产管理行业内立于不败之地。


而在投资管理层面,《原则》给我的一个重要启示,是要深刻理解投资人的需求,并努力达成投资人的投资目标。


世诚所处的私募证券投资行业是一个“成王败寇”的领域,多以数字(投资收益率)说话、以短期的成败论英雄。诚然,对于一个尚处于新兴加转轨阶段的资本市场,对于一个尚未形成成熟理财文化的资产管理行业,这样的氛围无可厚非。但是,从可持续发展、并能真正为投资人创造附加值的商业角度,通过阅读书中的那些相关原则,我愈发认识到,投资管理并不是简单地展示自己的才能,而是要深刻理解投资人的风险收益偏好,并在自身能力圈内尽力完成投资人的投资目标。


而这,正是达利欧所领导的桥水基金能缔造业界神话的不二法则!


桥水的投资业绩并非对冲基金行业的顶尖水平,且个别阶段受外部环境影响难免有一定的波动(其“全天候”策略亦不例外)。但桥水的管理规模却达到了业内一个里程碑式的的高度(超过1600亿美金),且在过去十多年的惊人成长速度也只能使各家同行望其项背。为何?我的理解是,桥水及达利欧本人制定、落实并完全遵循了一个原则,即把完成投资人的投资目标作为投资管理的出发点和终点。


基于对投资人诉求的深刻认识,桥水内部在做投资决策之前首先已经有了一条由投资人给定的收益曲线(或者说,是一条给定斜率的收益率直线)。这个重要的原则一旦确定下来之后,剩下的事件,反而简单了,即通过系统化的决策机制及实践,努力使实际的收益率曲线围绕那条给定的直线小幅波动。而一旦发生较大的偏差,就要及时回顾总结,修正系统与反应机制,努力使实际的风险收益特征(按我们的行话,就是夏普比率)尽早回到正确的轨道上来,唯如此,才能真正回归资产管理的本源,即实现投资人的投资目标。而这也是管理人实现商业成功的必由之路。


记得一位业内资深前辈前期在一次分享会上也提到,很多基金管理人在投资及商业上遇到的瓶颈,很大一部分原因并非是投资策略上的问题,而是没有深刻理解投资人的诉求。结合《原则》给我的启示,深以为然。


《原则》一书罗列了数百条原则,皆为达利欧从十数年生活工作经历中总结出来的真知灼见。我作为行业内的后辈,读来真是豁然开朗、受益匪浅。限于篇幅,很多学以致用的感受无法一一展开、与大家分享。当然不可否认的是,对于其中个别原则,还有一个吸收消化的过程。其实这也正是达利欧在书中一再告诫读者的地方,即每个人因为经历阅历悟性目标性格等等的不同,不能简单地采取“拿来主义”,照单全收。《原则》的正确“打开”方式,是不要盲目遵循书中的那些原则,而要真正理解原则背后的逻辑,形成、拥有、实践真正属于自己的原则。这也是为何达利欧不惜花费大量笔墨于书本的第一部分:<我的经历>。这些宝贵的生活及工作经历,是形成那些原则的重要源泉。“问渠哪得清如许,为有源头活水来。”虽时空相隔,但大方们的思想是相通的。


《原则》是一道丰富的思想盛宴。它会指导我形成自己的原则,基于原则行动,并不断自我进化。谢谢你,达利欧!




《原则》

作者:[美] 瑞·达利欧

出版:中信出版社

 
杂 志
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中华思源工程扶贫基金会

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